《投资者网》侯书青

12月初，据媒体报道，北京爱奇艺科技有限公司（下称“爱奇艺”，IQ.O）正在进行史上最大规模的一次裁员，比例在20%-40%，部分部门出现全员被裁撤的情况。消息称，在此轮裁员中，工龄较长、年龄较大、薪水较高的员工被裁的比较多。这是继2019年以来爱奇艺又一次传出大规模裁员消息。

今年第三季度，爱奇艺的亏损较去年同期进一步扩大41%，净亏17亿元。三季报公布后，爱奇艺股价重挫17%，目前股价较今年最高点跌去近8成。自2016年起，爱奇艺累计融资500亿元，亏损总额超300亿元。

爱奇艺今年以来股价走势图（单元：美元/股）

（数据来源：Wind）

除了业绩长期不佳，爱奇艺自身的业务发展前景也面临不小的挑战。版权费用高居不下、自制内容质量不稳、粉丝经济红利消退等因素加在一起，导致爱奇艺的盈利前景更加扑朔迷离。

节流靠裁员

爱奇艺2020年财报显示，截至报告期末，公司在全球共有7721名员工，有消息称，此次爱奇艺将裁去1500-3000名员工。有网友在社交平台上表示，此次裁员是爱奇艺为了加快盈利步伐、控制成本、扁平化管理结构所采取的诸多措施的一环。

实际上，裁员过程中的细节也从侧面印证了一些上述的说法。《投资者网》联系到一位爱奇艺前员工，据他称，此次裁员的对象不仅包括还未过试用期的员工，他的前上级也未能幸免。除了较为核心的内容采购、制作部门未裁员外，爱奇艺的随刻（短视频）、VR、动漫游戏等边缘部门均在裁员之列。

其实，如此精兵简政并不令人意外。自2016年算起，爱奇艺累计融资约500亿元，累计亏损却达358亿元。2021年第三季度财报显示，爱奇艺第三季度净亏17亿元，较去年同期扩大41%。财报发布后，爱奇艺的股价大跌17%，目前股价较2021年股价最高点跌幅约80%。

无论是外卖、打车、在线教育还是电商，虽然每一个巨头增长模式的核心都离不开烧钱，但遗憾的是，目前爱奇艺还看不出扭亏为盈迹象。股价下挫，反映出市场对爱奇艺业绩扭转愈发失去耐心。

实际上，自2012年第一季度爱奇艺出现在百度(BIDU.O)财报中开始，其亏损就从未停止过。2015-2020年这6年间，爱奇艺每年的内容成本吃掉了约70%的营收，亏损逐年攀升。

(数据来源：Wind)

财报显示，2019年，爱奇艺内容分销、在线广告、会员服务三大收入来源合计252.5亿元，当年内容成本为222.5亿元；2020年，三大收入合计 259.7亿元，当年内容成本为208.9亿元。不难看出，其亏损原因是收入难以有效覆盖高昂的内容成本。

（数据来源：爱奇艺2019年及2020年财报）

内容难开源

长视频产品的盈利关键看收入与支出。收入即会员、广告、版权分销收入，支出包括自制内容的成本、采购内容的成本以及平台的其他开支。

疫情反复、剧组开工难等因素直接导致自产视频平台难以获得足量的高质量内容，这是行业内的共同困难。而近期的一些新变化，也使爱奇艺本就不宽裕的日子雪上加霜。

2021年第三季度财报显示，爱奇艺目前的付费会员数量为1.036亿，较去年同期减少了1.1%，会员收入却同比增长了8%。就在今年国庆期间，爱奇艺成为第一个宣布取消剧集超前点播的长视频平台。这意味着，用户需要花比以前更多的钱购买会员，却不再能享受到超前点播的待遇。

在付费会员数量减少、超前点播取消的双重影响下，爱奇艺通过超前点播等手段获得的会员收入增长或将在第四季度有所回落。未来的会员收入正面临着压力。

同时，受宏观经济环境的影响，广告主们也缩减了在长视频平台上的预算，这几乎是所有互联网企业面临的共同问题。不仅如此，2021年11月，浙江省消保委就广告问题约谈了包括爱奇艺在内的5家长视频平台，要求对前情提要、暂停、片尾、弹窗、跑马灯广告等进行整改。

广告、会员收入承压，疫情期间市场上的优质内容数量本就难以满足需求，加之粉丝经济退潮、失德艺人被封杀等因素，爱奇艺的开源难度可想而知。

长期亏损金主变心？

日子难过的长视频平台不仅爱奇艺一家，腾讯视频与优酷也面临着相似的窘境。每到财报季，旗下长视频平台的业绩，是“BAT”永远的痛。长视频平台在贡献高额营收的同时，也带来了较大亏损。

虽然阿里并未在财报中单独披露优酷的状况，但2021年整个大文娱板块的亏损达到103.21亿元。腾讯也未在财报中具体披露腾讯视频的盈利情况，但发布《扫黑风暴》、《你是我的荣耀》等两部口碑尚可的作品后，腾讯视频新增会员400万。这意味着，这两部剧集在腾讯视频独播的约1个月时间内，为腾讯视频带来了约7900万元的会员收入。

以2016年的网剧《盗墓笔记》为例，其每集制作成本约300万元。照此计算，腾讯上述两部合计60集的电视剧，所带来的会员收入大约仅能覆盖不到50%的制作成本。长视频赛道的烧钱属性可见一斑，背后金主在流量与资金方面的支持力度，决定了长视频平台生命线的长度，而撑在爱奇艺背后的那只手，是百度。

为了扶持爱奇艺，百度这些年可谓下了血本。2012-2014年三年间，百度投入了合计7亿美元帮助爱奇艺完成与PPS的合并，并帮忙引入了小米的投资。在这一蜜月时期，百度对爱奇艺的定位是“百度登录页战略的实践者”。

尽管如今爱奇艺已坐上长视频平台月活第一的宝座,但百度自2013年以后便再未提起过“百度登录页战略”。且由于长期亏损，爱奇艺也逐渐成为百度的负担，二者之间的关系更加微妙。

（数据来源：QuestMobile）

2016年初，百度CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇曾计划以28亿美元使爱奇艺私有化，但最终未能落地。此后，爱奇艺开始了从“小甜甜”到“牛夫人”的转变。

2016年4月，百度将百度视频进行拆分，宣布要打造“PUC内容分发第一平台”，并进行了总额10亿元的A轮融资，其业务结构与爱奇艺如出一辙。

在2018年上市之后，爱奇艺曾三次发债融资，合计融得27.5亿美元，最近一次是在2020年12月，爱奇艺以25%-30%的溢价发行8亿美元可转债。截至目前，爱奇艺并未披露新的发债计划。

在2021年三季报分析师电话会上，龚宇称，爱奇艺将尝试把同一个IP开发成不同的形式，如电影、动画、游戏，通过“一鱼多吃”来提高广告、会员、版权分销的收入，当收入超过内容支出时，商业模式就将跑通。

至于上述变化何时会出现，又将对爱奇艺股价起到多少支撑作用，目前都还没有答案。（思维财经出品）■