自5月“炒股”风波后，云南白药(000538)再次被推上风口浪尖。

　　日前，云南白药发布公告表示，由于在公司治理、内部控制、财务核算等方面存在不规范情形，公司于11月10日收到云南证监局下发的《行政监管措施决定书》（以下简称“《决定书》”）。

　　治理不规范等触及违规

　　云南证监局通过对云南白药现场检查，发现其存在公司治理不规范、内部控制不完善以及财务核算不规范三大问题。

　　《决定书》显示，在公司治理方面，云南白药相关方在超期未履行承诺的情况下，未及时组织履行变更程序，公司对部分承诺履行进展情况的信息披露不完整、不充分。在财务核算方面，云南白药未按规定及时执行变更后的会计政策，对附有销售退回条款的销售收入未严格按会计准则要求处理。

　　此外，在内部控制方面，云南证监局表示，云南白药对外投资事项的授权范围不清，存在概括性授权或将董事会部分法定职权转授权的情况，对外投资决策程序履行不规范，投后管理和监督不到位，证券投资的警戒、止损等指标设置不清晰。

　　《决定书》认为，以上问题反映出云南白药在公司治理、内部控制、财务核算等方面存在不规范情形。根据《上市公司现场检查规则》(证监会公告〔2022〕21号)第二十一条的规定，云南证监局决定对云南白药采取责令改正的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　对此，云南白药表示，本次监管措施不会影响公司正常的生产经营，公司将进一步完善公司治理、加强内部控制管理，组织和督促相关人员认真学习相关法律法规及规范性文件，识别并改善不足，增强业务管理及风险防控能力，不断提高公司规范运作水平，促进公司健康、稳定、持续发展，切实维护公司和全体股东的利益。

　　业绩失速挑战仍存

　　除上述提及的公司运作以及制度问题之下，云南白药在主营业务方面似乎问题也不少。

　　当前，云南白药虽然宣布“严控二级市场投资规模”，但就其业绩来看，并未明显改善。财报显示，2022年前三个季度云南白药营收净利双降，其中实现营收296.16亿，同比下滑5.1%；实现净利润23.05亿，同比下滑5.94%。而其三季度单季实现营收为88.99亿，同比下滑4.1%；净利润8.04亿，同比增长23.97%。

　　上述数据表明，云南白药业绩整体呈现失速的状况。如果纵向对比云南白药历年财报，更能说明这一状况。2019-2021年，云南白药营业总收入从296.65亿元增至363.74亿元，复合增长率10.42%；三年净利润复合年增长率则为-7.07%。

　　究其原因，或在于云南白药主营产品较为缺乏增长动力，而其多元化发展又收效甚微。

　　根据2022年半年报，云南白药将营业收入构成分为工业产品（自制）和批发零售两大块。其中，工业销售收入69.58亿元，占比38.62%，同比增长1.96%；商业销售收入110.13亿元，占比61.13%，同比下降9.82%。

　　商业销售虽然占总收入六成，但对云南白药毛利润的贡献仅逾两成。公司盈利贡献仍旧较为集中在自制工业产品，尤其是云南白药牙膏、云南白药气雾剂、云南白药膏贴剂等明星产品依旧是其收入和利润的主要贡献者。上半年云南白药牙膏市场份额攀升至24.8%，营收为32.24亿元，净利润13.22亿元，占公司总净利润的88.13%。

　　虽然云南白药也在积极布局新的增长点，但其中茶品业务收入规模极小；医学美容、口腔护理还处于业务战略规划中；至于工业大麻业务，则“受国内政策环境变化的影响，该板块业务暂无产品上市销售，公司正在法律允许的范围内积极探索应对措施。”

　　资本市场上，受到业绩承压影响，云南白药的股价也持续低迷。截至11月14日收盘，云南白药股价报收56.99元/股，较2021年高点几近腰斩。