每经记者 文巧 毕媛媛 每经编辑 高涵 王月龙 文多 易启江

当地时间10月26日，Meta（META，股价99.2美元，市值2666亿美元）公布了2022财年第三季度财报。除了营收、净利润，占收入大头的广告业务下滑之外，值得注意的是，被Meta寄予厚望的元宇宙核心项目Reality Labs的收入依然停滞不前，亏损与日俱增。

下滑的业绩也让华尔街发出了不看好元宇宙的声音。公司押注元宇宙之后的表现逐渐让市场失去信心，其在逆风局继续加大投资的指引更加引起投资人的不安。

杰富瑞董事总经理Brent Thills表示，让投资者保持警惕的并不是元宇宙本身，而是Meta对它的投资规模，看起来“从顶部过于激进”，“将在很大程度上影响其核心业务，即广告”。

尽管元宇宙业务在不断亏损，但扎克伯格向所有的元宇宙批评人士传递了一个信息——他不在乎外界的想法。

在业绩展望中，Meta预计Reality Labs在2023年的运营亏损“将同比大幅增长”，但公司同时表示，2023年之后将继续加快对这一业务的投资步伐，以便能够实现从长期增加分公司整体营业利润的目标。

Reality Labs连续亏损、外界质疑声不断，“内忧外患”之下，扎克伯格的元宇宙有可能实现吗？

而近期唯一让外界有所期待的是，其元宇宙旗舰产品Horizon Worlds在10月30日迎来首个现场喜剧节目，名为《Skits Giggles》。

短视频对标Tiktok

广告作为Meta的主营业务，占据着公司95%以上的营收。从财报上看，三季度广告业务表现不尽如人意，继二季度1.5%的同比下滑后，再次同比下滑3.7%至272.37亿美元，幅度有扩大趋势。

从用户数量上看，Meta的表现总体符合预期。旗下主要社交软件Facebook三季度的日活用户数19.8亿，同比增3%，月活用户29.6亿，同比增2%。全应用家族的日活用户29.3亿，月活用户37.1亿，较二季度的36.5亿同比增4%。

再看衡量货币化的关键指标，Facebook每用户平均收入（ARPU）为9.41美元，同比下滑5.9%。财报显示，整个Meta应用家族交付的广告与上年同期相比增长17%，但每广告平均价格与去年同期相比下降18%。

分析师Ellen认为，广告单价的走低，除了有经济下行的影响外，也与平台本身的竞争力息息相关。

苹果推出追踪透明度（ATT）功能对Meta广告业务影响巨大，ATT功能禁止IOS应用通过其他网站和数据跟踪用户。Meta在去年四季度表示，这一功能将对Meta2022年的业务造成大约100亿美元的损失。

对此，Meta在电话会上回应将在短期和中期策略上改进广告系统，增强人工智能和机器学习方面的投资，这将有利于广告商的目标定位。而长期策略上，将专注投资隐私增强技术以帮助广告商获取更多价值。

同时，Tiktok、YouTube在广告上的发力也在侵蚀着Meta的蛋糕。为此，Meta推出短视频项目Reels以抵抗市场竞争，Reels自诞生之日便对标Tiktok，功能界面几乎相同，其与两大流量利器Facebook、Instagram的打通，让其在初期迅速增长。

Ellen表示，相比主动竞争，目前的Reels更多是一种追赶防守的姿态，“短视频在占领用户时长方面非常强劲，为了不被抢夺更多的用户时长，它只能这么做。”至于Reels未来是否能超越Tiktok，Ellen认为除了众所周知的算法因素，还要看其运营能力。

扎克伯格“死磕”元宇宙

在不及预期的业绩公布后，Meta在当地时间上周三美股盘后大跌近20%。

对于公司股价下跌的原因，日前，长桥海豚投研分析师Ellen接受《每日经济新闻》记者电话采访时表示，除了当季利润没有达标外，更主要的是市场对Meta明年的支出扩张计划表示强烈不满。

据Meta公布的2022财年第三季度财报，Meta的元宇宙核心项目Reality Labs三季度收入2.85亿美元，同比下跌49%，市场预期4亿美元。运营亏损36.7亿美元，去年同期亏损26.3亿美元，预期亏损30.9亿美元。值得注意的是，今年前三季度Reality Labs已亏损94亿美元，去年亏损超过100亿美元。

除此之外，据《华尔街日报》10月18日报道，Meta多份内部文件显示，其元宇宙旗舰产品Horizon Worlds未能达到内部的预期。Meta最初的目标是Hori-zon Worlds到2022年年底能实现50万月活用户数，但目前的数字还不到20万。大部分人在Horizon Worlds待了一个月就不再返回该平台，而且用户数量自春季以来一直在稳步下降。

另据媒体报道，Meta在10月初推出的价值1500美元的Quest Pro虚拟现实头显，因过于昂贵和用途有限也没有斩获太多“火花”。

Meta股东之一的Altimeter Capital董事长兼首席执行官Brad Gerstner也愈发对Meta押注元宇宙的战略感到不满，在公开信中，他要求扎克伯格带领Meta“重获股东信任和留住技术人才”，除了要求削减成本20%，还希望把对元宇宙的投资砍半至每年50亿美元。

Gerstner指责Meta对元宇宙的关注分散了其对产生利润的核心业务的关注。Meta的三季度财报数据显示，占其收入大部分的广告业务在第三季度遭遇下滑。Meta第三季度的广告收入为272.4亿美元，同比下滑3.7%，该业务占公司总收入的98%以上。

然而，尽管元宇宙业务在不断亏损，并且，在业绩展望中Meta预计Reality Labs在2023年的运营亏损“将同比大幅增长”，Meta却表示，2023年之后将继续加快对这一业务的投资步伐，以便能够实现长期增加分公司整体营业利润的目标。

这将导致Meta总体成本的上涨。Meta预计，该公司2023年全年的总支出将在960亿美元至1010亿美元之间，高于2022年的850亿美元至870亿美元。在财报电话会上，扎克伯格为大力投资发展元宇宙和AI辩护称，“我们显然在做一些领先的工作，那将为下一个重大的计算平台做铺垫工作。”

据外媒The Information报道，除对元宇宙的投资之外，支出的增加部分也是由于人工智能的支出，包括试图与TikTok抗衡的短视频Reels业务，以及广告和商业消息传递技术等。

连续几个季度交出低于预期的业绩之后，人事变动对Meta来说可谓雪上加霜。继几周前任职了14年的Meta首席运营官Sheryl Sandberg离职后，过去8年担任Meta首席财务官的David Wehner将于11月离职。

即便Reels尚未引入广告商业变现，成为营收的推动力也还需要时间。但Meta对该业务充满信心，首席财务官戴维·韦纳（David Wehner）表示：“目前Reels的销售额约为30亿美元。虽然本季度Reels仍有5亿美元亏损，但公司预计Reels的营收将在12至18个月内转向顺风。”

在此背景下，在营收预期上相对保守，Meta提出四季度营收将在300亿美元至325亿美元之间，略弱于分析师预期的323亿美元。

对于目前Meta的表现，Meta的股东Altimeter Capital的CEO曾公开提醒Meta首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）尽快压缩投资预算。

Ellen分析称，Meta的元宇宙业务从投资周期上看可能要5年~10年才能看到收益回报，对于投资人来说，在整体经济下行的情况下肯定更想投资一个确定性更高的项目。

股价大跌便是市场对Meta扩大投资作出的回应，在电话会上也有分析师质疑其目前有太多前景不明的实验性投资而不是经过验证的稳定性投资，应该如何保证其回报可靠性？

扎克伯格回应称，他能看到市场对投资的一些质疑，“我知道每当我们推出新产品、新设备时，人们总会认为我们花的钱与设计出的产品不匹配，这是不正确的。”

他强调，实验性投资与前景不明的投资之间是有区别的，而Meta的投资是取决于投资回报情况，如果投资产生了用户黏性和收入收益，才会继续投资。“相信Meta对公司旗下各产品的投资都将有良好收益与回报，无论是Reels、广告还是‘探索引擎’”。

对于接下来Meta以及元宇宙的发展趋势，日前，艾媒咨询分析师张毅接受《每日经济新闻》记者微信采访时说道：“目前无法给出明确的答案，但至少可以看到的是，元宇宙业务目前尚不能承接过去互联网由增量转存量所带来的业务增长问题。”

“我知道很多人可能不同意元宇宙方面的投资，但我认为这将是一件非常重要的事情，我们在做一件很领先的事情。”扎克伯格说，“人们将在十年后回顾过去，谈论在这里所做工作的重要性”。

但正如ellen分析，动辄5~10年投资周期的“创业型投资”，在经济向上的时候，市场会认为是增加估值的想象力，给予锦上添花的嘉奖；在经济下行时期，则会认定为是损害股东利益并加倍给予惩罚。

Horizon Worlds将在10月30日迎来首个现场喜剧节目，名为《Skits Giggles》。该节目将让观众在虚拟世界中实时沉浸式观赏并参与互动喜剧小品和音乐剧的演出。

元宇宙是“无底洞支出”？

Gerstner的公开信是越来越多的投资者和分析师对Meta前景表示质疑的一个缩影。自去年该公司宣布从Facebook更名为Meta以来，该公司的股价已经下跌了将近60%。

在Meta三季报发布前，美国银行将Meta评级从“买入”下调至“中性”，认为2023年初的广告商预算削减将打压市场情绪，而且“在经济衰退的场景中，普遍存在一些下行风险”。

有外媒评论称，扎克伯格“与现实的脱节”对于股东和投资者来说是一个风险，直指Meta对Reality Labs的投资是一种“无底洞支出”。在过去的一年中，Reality Labs耗费了超过130亿美元的股东资本，但仅开发了一项年收入仅为25亿美元的服务。

据前述报道分析，自2020年开始，Reality Labs的经营亏损随着时间的推移而增长，而收入多年来一直停滞不前。在过去的5年期间，Meta的毛利润和净收入之间以及资本支出与利润率之间的差距都在不断扩大。“这也是银行机构和聪明的投资者继续退出Meta的原因。”文章这样写道。

“华尔街对（Meta对元宇宙的）投资规模保持一定程度的怀疑态度。”杰富瑞董事总经理Brent Thills表示，“因为短期内缺乏回报，再加上对经济衰退的担忧和广告收入的下降，投资者绝对100%反对这一点。”

据福布斯报道，还有一个问题在于，Meta的元宇宙旗舰产品Horizon Worlds到底能带来什么。尽管扎克伯格曾强调该项目的未来是“开放的”和“可互操作的”，然而，Meta使用的技术是传统的，缺乏去中心化的元素，例如区块链或其他分布式账本技术库，后者才能将其与所谓的围墙花园（封闭平台）式社交媒体区分开来。目前来看，元宇宙通常被视为具有虚拟和增强现实组件的互联网沉浸式版本。

网页设计咨询公司Journey元宇宙工作室的创始人Cathy Hackl 表示，“根据现在采用的标准，你仍然可能拥有一个开放的元宇宙，但如果没有区块链，你就不可能拥有一个具有真正的可互操作的去中心化元宇宙。”