逆风来了，股神也得避其锋芒，躲进避险资产美债里缓缓。

1

伯克希尔Q3业绩超预期

投资者密切关注伯克希尔哈撒韦公司，因为其业绩往往能全面反映出美国经济的趋势。

美东时间周六早上，股神巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司公布三季报。

财报显示，伯克希尔第三季度营收932.1亿美元，高于市场预期891.82亿美元，显著强于去年同期的769.3亿美元。

这得益于保险业务的大放异彩。其中，三季度保险承销运营利润24.2亿美元，环比增长94%，去年同期亏损10.7亿美元；保险投资运营利润24.7亿美元，环比增长4.3%。

美国的高利率、车祸的减少和大西洋(600558)飓风季节的平静提振了Geico汽车保险公司和再保险公司的业务。

据伯克希尔披露，其保险投资的利息收入在三个月内攀升至17亿美元，在过去12个月中将总额提高到51亿美元，超过了伯克希尔在过去三年中从其现金储备中获得的总利息。

保险业务的改善将伯克希尔营业利润推高至创纪录水平，巴菲特最看重的盈利指标——运营利润为107亿美元，同比增长40.6%，远超市场预期的89.5亿美元。

但伯克希尔相关消费业务颓靡反映出美国消费出现了谨慎的迹象，由于通胀担忧、借贷成本上升和政治不稳定，消费者信心一直在下降。

伯克希尔旗下的BNSF铁路运输三季度利润为12.2亿美元，同比下降15.3%，主要原因是货运量下降和非燃料运营成本上升。公用事业和能源三季度收益为4.98亿美元，同比锐减68%。

由于美国抵押贷款利率较高，住房购买量下降也损害了伯克希尔旗下的房地产经纪和建筑产品部门，如Clayton Homes。另外Forest River 房车和Fruit of the Loom服装的销售也面临压力。

爱德华·琼斯（Edward Jones）分析师吉姆·沙纳汉（Jim Shanahan）表示，伯克希尔总体业绩“相当不错”，超出了他的预期，尽管消费业务新的“疲软”可能会持续几个季度。

尽管Q3营业利润增长了41%，伯克希尔净亏损增加了四倍多，达到127.7亿美元，之前一个季度净利润为359.1亿美元，年内首度季报亏损。

这主要是因为伯克希尔Q3在股市投资产生巨额账面亏损。

2

伯克希尔Q3股票投资巨亏

除了业绩，全球基金经理都在紧盯着关注巴菲特的投资转变，以此寻找这位享誉全球股神的最新投资思路。

纵观伯克希尔第三季度的资本配置可以得出一个结论：巴菲特继续青睐美国短债投资，减缓对股票的投资。

从伯克希尔2023年三季度的现金流量表便能看出，在过去的9个月里，巴菲特只投资了约91亿美元的股票，同时出售了价值327.86亿美元的股票，已经连续四个季度卖卖卖。

去年同期，伯克希尔股权投资总额为660亿美元，而卖出的股票仅为170亿美元，净购买额为489亿美元。

这是因为伯克希尔股权证券持仓的投资收益在第三季度出现了241亿美元的巨额投资亏损。

主要是由于其持有的苹果股价在该季度下跌了11.7%。伯克希尔拥有1568亿美元的苹果股份。

截至9月30日，伯克希尔约78%的股权投资公允价值集中在5家公司，分别是苹果、美国运通、美国银行、可口可乐和雪佛龙公司。

同时，伯克希尔过去九个月对美国国债的投资跃升至1785亿美元，而2022年同期为1390亿美元。

由此，该公司的现金储备在本季度激增近100亿美元，达到创纪录的1572亿美元。

与2022年相比，伯克希尔今年前9个月利息收入增加了35亿美元，这些增长主要是由于短期利率的提高。

巴菲特本人早在今年五月的股东大会就称：“现金不是垃圾。”

未来，伯克希尔要继续持有大量的现金、现金等价物、美国国债和其他期限相对较短的投资项目。伯克希尔在季报中给出理由：保持充足的流动性是最重要的，我们坚持在短期投资方面，安全性高于收益率。

伯克希尔还表示，它对股票估值和市场环境仍然持谨慎态度。伯克希尔三季度出售的股票比购买的股票还多53亿美元，并将股票回购规模缩小，三季度仅回购了约11亿美元，上半年回购规模是59亿美元。

3

全球投资风向急转弯？

观察伯克希尔三季度的投资配置可以得知：巴菲特回避股票，青睐固定收益证券投资。

而全球资产市场过去一周似乎也迎来命运的拐点。

美联储11月二度暂停加息，英欧央行也暂停加息，最吊诡的是，日本央行在美联储11月议息会议前仅微调YCC政策，但美联储会议召开后，市场却突然疯传日本央行计划于明年退出宽松货币政策。

难道日本央行已经确定美联储不会再加息？

最新爆冷非农数据彻底掀起资本狂欢盛宴，美股上攻、美债收益率跳水，美元指数创六周新低、日股现见顶迹象……

由于通胀消退和美联储转向鸽派，华尔街市场已经在押注美债收益率可能在未来12-24个月内下降。

截至周五，美国国债收益率创自2020年疫情爆发以来最大的三天跌幅，美国30年期国债收益率在几天内暴跌了近40个基点。