2021年最失意的企业家或许就是许家印，曾经中国最顶级地产开发商恒大集团如今在巨额债务的笼罩下风波不断。有统计显示，目前恒大的负债已经达到1.95万亿的天文数字，仅拖欠供应商的货款就高达2000亿。据了解，这2000亿的欠款为商票延期，即一种欠条形式的借款，恒大通过跟供应商签署欠条取得货物进行房地产建设，房子销售之后再给供应商结款。在地产行情火热的时候，这样做可以让恒大节省不少成本，因为不用支付利息，而供应商也青睐和恒大这样的大型开发商合作，然而一旦房地产走下坡路，房屋销售停滞，拖欠供应商的货款便成为了压在开发商头上的巨额债务。

　　随着恒大各种新闻的不断曝光，其财务上的压力也逐渐清晰地呈现在众人眼前，但相比旁观者和准业主，最揪心的无疑还是供应商，尤其是和恒大有着深度合作的核心供应商，因为涉及的合作金额巨大，因此无法不担忧迟迟未见的“回头钱”。根据同顺-解图宝统计，目前恒大共与28家上市公司有合作，涉及建材，工程，家装，家电等多个领域，其中在厨电领域，恒大的核心供应商为老板电器(002508,股吧)。

　　2017年与恒大签署战略合作框架 合作金额或超10亿

　　2017年3月底，在恒大集团举行的2017年“恒大材料设备供应商战略合作签约仪式”活动现场，老板电器获得恒大集团的“2017年度卓越战略合作伙伴”奖项，该奖项由恒大集团董事局主席许家印亲自颁奖，老板电器也是当时在厨电领域唯一获奖的企业。

　　也是在当月，老板电器和恒大达成一份涉及未来3-5年的战略合作框架，未来3年合作金额突破5亿元、未来5年合作金额突破10亿元。同时，未来恒大地产的精装修房超过半数厨电产品，将由老板电器供应。按照当时媒体报道的说法，全国仅有18家企业纳入恒大集团上下游产业链的战略级合作伙伴，而在厨电领域则仅有老板电器一家。

　　老板电器副总裁何亚东当时表示，老板与恒大的战略合作，只是公司深耕房地产市场的阶段性成果。作为中国高端厨电产业的开创者，更是中国厨电行业唯一的世界冠军和世界纪录创造者，我们与房地产巨头合作不只是开拓市场新增长点，而是要基于自身的产品、技术、绿色等能力，为中国家庭打造绿色智慧厨房，引领智能烹饪生活方式。

　　老板电器上半年应收账款大增 与恒大具体合作金额未知

　　一个是曾经国内顶级的地产商，一个是厨电领域的龙头，彼时恒大和老板电器的联姻可谓“门当户对”，2020年，曾有投资者向老板电器提问称，受制于房地产行业市场压力及精装修工程渠道营收的增加，公司近两年应收票据中商业承兑汇票大幅增长，商业承兑的安全性如何保证？老板电器表示，“公司近两年在精装修市场营收增长，应收商业承兑汇票大幅增长，目前公司只收恒大、碧桂园大的房产公司的商业承兑汇票。”可见老板电器对恒大的信赖。

　　可随着恒大风波的持续发酵，老板电器等供应商的货款情况也开始受到关注。目前已有数位投资者在深交所互动易平台上询问老板电器恒大应收账款的相关问题，其中有投资者提问称，对恒大地产的应收账款同比是否有上升？老板电器回应称，公司在工程渠道和恒大有业务合作，目前合作一切正常。

　　（图片源自：深交所互动易）

　　（图片源自：深交所互动易）

　　对于厨电企业而言，所谓工程渠道，就是指和地产商，家装公司等企业在精装修住宅和家装等领域达成合作，提供产品的销售模式，和对个人客户销售先付款再发货并上门安装的模式不同，工程渠道里，厨电及其他领域的供应商大多先提供产品给开发商，待房屋销售结束后，开发商收到卖房款项再结清供应商货款。

　　目前老板电器与恒大的具体合作金额仍是未知数，因此也无法查明合作正常是否属实，毕竟有些信息属于上市公司范畴里的“机密”，并不会对外透露。例如老板电器在2020年年报中仅披露了前五名销售客户的合计销售额为28.47亿元，占2020年销售总额的35.03%，至于客户名称则一概保密。

　　（图片源自：老板电器2020年年报）

　　从披露的数据看，2020年老板电器销售的第一名客户销售金额高达10.87亿元，第五名客户销售金额为2.8亿元，至于恒大是否在前五名客户中尚不得而知，但根据恒大的销售规模和与老板电器达成的战略合作规划来看，恒大大概率是老板电器工程渠道中的主要销售客户。

　　值得注意的是，根据老板电器披露的2021年半年报，上半年公司应收票据和应收账款合计29.31亿元，而2020年全年为28.41亿元，2019年全年只有17.12亿元。

　　分项看，2021年上半年老板电器应收票据为19.43亿元，2020年全年为18.33亿元，2019年全年为9.87亿元。

　　上半年应收账款则为9.88亿元，而2020年全年为10.08亿元，2019年全年为7.26亿元。也就是说，无论是应收票据还是应收账款，今年上半年老板电器两项的规模已经接近或超过2020年全年的水平。

　　当然，老板电器上半年营收和净利润都获得可观的增长，因此应收票据和账款增加也不足为怪，但今年上半年老板电器的应收账款周转天数为41.53天，虽然低于去年同期的42天，但去年主要由疫情冲击造成国内地产等多种行业经营放缓所致，而2019年上半年老板电器应收账款周转天数只有23.93天,周转天数的增加表明老板电器销售回款速度在下降。

　　恒大以房抵债 老板电器等上市供应商后续公告披露值得关注

　　从目前披露的信息看，似乎也只有老板电器暂时没有问题，但毕竟老板电器作为恒大精装住宅项目首选厨电品牌，其与恒大的合作金额不会低，目前没有逾期情况发生，或许是因为恒大给老板电器开具的商业承兑汇票还未到期，因此后续应该重点关注老板电器相关公告披露情况。

　　此外，近期已经有包括世联行(002285,股吧)，金螳螂(002081,股吧)，银亿股份，永高股份(002641,股吧)等多家上市公司披露了所持有的由恒大集团开具的商业承兑汇票出现逾期未兑付情况，其中金螳螂持有恒大集团相关商业承兑汇票超过60亿元，其中的17亿已和恒大达成资产抵偿解决，还有41亿元中的6035万元已到期未兑付，同时世联行此前也披露称，截至2021年8月31日，公司与恒大集团之间应收票据余额为5.51亿元，应收账款余额为6.94亿元。截至公告日，公司与恒大集团已就应收款项中约2.46亿元达成抵房解决方案，尚有应收款项余额9.99亿元。而早在今年3月份，恒大的涂料供应商三棵树(603737,股吧)因为被拖欠5137万元的商票欠款而将恒大告上法庭，一直到8月31日，欠款的金额增加至3.36亿元，最终三棵树接受了恒大总价值约2.19亿元的房产作为抵押，而除了三棵树，恒大还向其他供应商提供了房抵债方案，累计抵扣约251.7亿元的房产。

　　不难发现，恒大目前对被拖欠货款的供应商主要采取的是以房抵债的解决方案，而不少供应商为避免更多损失也只能接受，但在“房住不炒”的政策背景下，房地产作为过去几十年最好的投资品其变现能力在逐步下降，更何况恒大的大部分项目只是普通住宅并非高端，且处于核心位置的项目较少，因此，未来若恒大大规模实施以房抵债的方案，势必会对包括老板电器在内的一众供应商造成进一步压力。