红周刊 作者 | 苗中杰

《红周刊(博客,微博)》：富春染织本周公告，公司拟投建年产3万吨纤维染色建设项目，项目总投资约5亿元，拟2022年投资建设，2024年完全达产，该项目前景如何？

邱诤：富春染织是国内领先的色纱生产企业之一，色纺纱就是先将纤维染成有色纤维，然后将两种或两种以上不同颜色的纤维经过充分混合后，纺制成具有独特混色效果的纱线。色纺纱采用“先染色、后纺纱”的新工艺，相对于传统的“先纺纱、后染色”，能够有效降低生产成本且更加环保。尤其是在印染行业受环保趋严影响、产能收缩、染费上涨的背景下，相比之下成本更加节约，性价比更高。

2021年前三季度，全球消费市场复苏加快，大宗商品价格持续走高，而国内受“能耗双限”等因素影响，部分印染企业出现停工、停产情况，推高了色纱市场，产品出现量价齐升的局面。受益于环保趋严影响，富春染织1～9月实现营业收入15.11亿元，同比增长51.49%；实现净利润1.62亿元，同比大增196.72%。目前富春染织的产能约为5.40万吨，公司近三年的产能利用率一直保持在100%以上，此次新建3万吨纤维染色建设项目投资完成达产后预计可实现年销售收入12亿元左右，税后利润约0.78亿元，会明显提升公司业绩。而除上述3万吨纤维染色建设项目外，富春染织正在建设年产3万吨高品质筒子纱生产线建设项目，并拟建设智能化精密纺纱生产项目（一期投资约10亿元），随着上述项目建设的推进，富春染织业绩有望稳定攀升。

《红周刊》：东阳光拟将持有的东阳光(600673,股吧)药51.41%股权出售给广药及其全资子公司，交易价格为37.23亿元，此次资产出售对东阳光未来发展的影响会怎样呢？

邱诤：东阳光药的核心产品可威（磷酸奥司他韦；用于治疗病毒性流感）在整体营业收入中的占比约为90%，2018年和2019年东阳光药的净利润分别高达9.01亿元和19.07亿元。但2020年以来，受新冠疫情影响，国内人口流动性下降以及公共卫生意识逐渐加强，我国流感发病数量处于明显下降趋势。根据国家卫生健康委员会公布数据，2020年我国流行性感冒确诊发病数为114.53万例，较2019年减少了239.29万例，同比减少67.63%；2021年1～7月，中国流行性感冒确诊发病数仅为18.47万例，同比减少83.64%。此外，2021年以来，罗氏的抗流感新药玛巴洛沙韦片和石药集团、博瑞生物医药、深圳贝美药业等公司的奥司他韦仿制药均已陆续获批上市，东阳光药的主导产品可威受到了竞争产品进入市场的明显冲击。在上述因素叠加影响下，东阳光药2020年净利润由上年的19.07亿元下滑至8.37亿元，2021年1～7月东阳光药出现了4.26亿元的亏损。即使新冠疫情结束之后，未来东阳光药核心产品可威有较回升的可能，但很难再回到之前的高盈利状态。

在出售东阳光药股权后，东阳光药剩余的主营业务包括电子新材料、合金材料和化工产品三项。上述三项主营业务之中，东阳光的电子新材料业务已形成“电子光箔-电极箔（腐蚀箔、化成箔）-铝电解电容器”全产业链的产业布局，2019年、2020年和2021年1～7月，公司的电子新材料业务营业收入分别为30.24亿元、27.42亿元和23.22亿元，毛利分别为7.74亿元、7.43亿元和6.77亿元。2021年1～7月，受益于下游行业的快速发展，电极箔、铝电解电容器市场需求持续旺盛，电子新材料整体营业收入、毛利较高。

此外，2021年至今，随着国内经济恢复以及下游行业带动市场需求复苏，东阳光的合金材料和化工产品板块的主要产品订单均大幅增加，部分产品量价齐升。2021年1-7月，公司的合金材料和化工产品板块营业收入分别为26.49亿元、11.88亿元，毛利分别为2.44亿元、2.87亿元。

《红周刊》：2021年由于东阳光药的亏损，确实影响到了东阳光的业绩，但今年1～9月东阳光的净利润仅有0.50亿元，即使扣除东阳光的亏损因素，东阳光剩余的上述三项主业似乎盈利能力也很一般啊。

邱诤：截至2021年9月30日，东阳光的长短期借款超过87亿元，今年1～9月公司的利息费用高达6.05亿元，高额的利息支出是导致东阳光业绩不佳的主要原因之一。此次出售东阳光药51.41%股权交易对方以现金方式支付全部交易对价，若交易所得的37.23亿元能够用来偿还银行借款，公司的净利润会因利息费用的大幅减少而明显提高。

（本文已刊发于11月20日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）