12月9日，万兴科技(300624,股吧)发布《关于公司2018年限制性股票激励计划首次授予部分第三期解除限售股份上市流通的提示性公告》，公告称，万兴科技集团股份有限公司于2021年11月26日分别召开了第三届董事会第三十四次会议、第三届监事会第三十一次会议，审议通过了《关于公司2018年限制性股票激励计划首次授予部分第三期解除限售的议案》，董事会同意公司按照相关规定为公司88名激励对象办理限制性股票解除限售相关事宜

　　据悉，本次可解除限售数量为397,440股，占公司目前股本总额的0.3058%；实际可上市流通的限制性股票数量为385,440股，占公司目前股本总额的0.2966%。

　　值得一提的是，激励计划的限制性股票的首次授予价格为32.00元/股，分三个解除限售期。第三个解除限售期的公司业绩考核目标是“以2017年净利润为基数，2020年净利润增长率不低于60%。”

　　公告显示，2020年万兴科技净利润为12,523.80万元，较2017年增长率为82.56%；扣除股权激励计划产生的股份支付费用1,841.03万元影响，公司2020年度净利润较2017年增长率为109.40%。公司业绩考核达标，满足解除限售条件。

　　一、股东减持，营业利润同比下降超70%

　　在第三个解除限售期的公司业绩考核目标完成后，万兴科技的业绩就出现的“大变脸”，2021年的业绩出现明显的回落。数据显示，2018年至2021年三季度，公司营业利润同比分别为22.23%、5.59%、70.39%以及-71.31%；净利润同比分别为30.55%、11.63%、67.18%以及-73.09%。

　　值得关注的是，在业绩下滑的背后是公司高管与股东的减持。数据显示，在2021年，公司高管、董事及实际控制人累计减持321.67万股，合计变动数量占流通股比例为2.95%。此外，在2019-2020年期间，万兴科技的股东就进行了多轮集体减持，两年累计减持数量约2325.24万股，占流通股比例41.56%。

　　据了解，在上市过程中，万兴科技IPO曾被发审会否决。后因迁址到西藏享受“即报即审”的IPO绿色通道政策，成功过会。2018年，万兴科技在创业板上市，上市后股价一路上行，从发行价16.55元一路上涨至最高价格的167.70元，成为当时两市最夺人眼球的“妖股”。

　　对于资本市场的反应，实际控制人吴太兵曾表示：“要做千亿级公司，不希望游资爆炒”。然而在这背后，却是万兴科技与电商概念、鸿蒙概念、网红直播、元宇宙概念等各种资本市场的热度概念的结合。

　　二、高毛利、高费用率，业务持续性堪忧

　　除了营业利润外，万兴科技的高毛利与高费用率也令人诟病。数据显示，2018年-2021年三季度，公司毛利率分别为94.51%、93.88%、94.88%及94.85%；期间相关费用率(销售费用率、管理费用率、研发费用率合计)分别为83.31%、84.66%、82.08%及90.88%。

　　据了解，万兴科技软件设计主要分为视频创意类软件、绘图创意类软件、文档创意类软件及实用工具类软件四类。2021年上半年，视频创意类与实用工具类软件的营业收入达3.97亿，占营业收入的重78.9%。

　　实用工具软件包括Recoverit（万兴恢复专家）、Dr.Fone、MobileTrans、Repairit等多款实用型应用工具产品。视频类软件主要是Filmora（视频编辑软件）、Uniconverter（音视频格式转换器）、DemoCreator（录屏各视频编辑软件）以及Filmstock（视频创意资源库）。

　　1.一半营业收入用于推广

　　从产品功能可以看出，万兴科技的视频创意类与实用工具类的产品在市场上存在大量同类性竞争产品，产品同质趋势化严重。

　　在此情况下，万兴科技产品销售几乎通过流量购买而来，因此接近一半的营业收入都用于销售，随着市场流量饱和其业务持续性受到考验。数据显示，2018-2021年三季度公司的销售费用率分别为49.02%、47.93%、45.14%以及45.89%。

　　在公告中，万兴科技也表示，公司主要通过自建的电子商务平台采用线上营销方式进行软件产品销售，营销推广主要是与Google、 Bing、百度、Yahoo、YouTube等世界主要的搜索引擎服务商和视频社交网站合作，利用搜索引擎优化、搜索引擎付费广告、社会化媒体营销、下载站点营销等网络营销推广模式将潜在用户引流至公司电子商务平台，促进软件销售实现。

　　2.研发费用增长主要来源人员增加与避税需要

　　公司的研发费用增长也令市场关注。数据显示，2019年-2021年三季度，公司的研发费用分别为1.56亿、2.19亿及2.38亿;同比增长率分别为59.56%、40.52%以及91.81%；占营业收入比重分别为17.85%、22.11%、22.39%以及31.46%。

　　同时，在2021年三季度，公司的研发费用为2.38亿相较2021年半年报增长了近1个亿，第三季度平均每月研发费用投入高达3000多万。对于研发费用增长，公司表示主要系本期加大研发投入，研发人员及薪酬增加所致。

　　从研发费用细分项上看，2021年中期，万兴科技的研发费用为1.42亿元，而职工薪酬为1.20亿元，占研发费用比重的84.51%。研发费用中职工薪酬的增加，主要是由于研发人员人数的增长，2021上半年公司研发人数为818人，而上年同期仅为557人。

　　由于研发费用可以所得税前加计扣除，企业研发费用增长除了研发投入需求外，也存在避税的需求。根据公司半年报公告称，根据《西藏自治区人民政府关于印发西藏自治区企业所得税政策实施办法的通知》（藏政发 51号）第五条和第六条规定：国家认定的高新技术企业发生的产品研发费用未形成无形资产的，允许按其当年实际发生额的100.00%在所得税前加计扣除。故本公司2021年实际发生的研发费用可以100.00%税前加计扣除。