近期，充电桩赛道的景气度有所上升，作为国内充电桩概念股之一的英可瑞(300713)，其股价也迎来一波行情变动。12月17日，英可瑞股价触及涨停，涨幅达20.02%，收至25.06元。然而，涨停过后英可瑞股价便迅速回落，接连收跌，截止12月28日，英可瑞股价收21.23元，基本抹去前期20%的涨幅。

　　据了解，英可瑞产品广泛应用于汽车、电力、铁路、冶金、通信等领域。在2011年，英可瑞开始汽车直流充电模块的开发,目前有3.5KW、7.5KW、10KW、15KW、20KW系列共计40余款型号的产品;充电桩标准系统从21KW到450KW多个功率等级的覆盖。

　　值得关注的是，2017年上市以来，英可瑞累计减值损失几乎与累计净利润相等。数据显示，2017年以来，英可瑞资产减值损失与信用减值损失累计为-11,204.40万元，而上市以来净利润累计金额为11,237.52万元。

　　一、主业盈利难，利润靠减值与政府补助

　　近年来，新能源汽车带来广阔的充电桩市场，让英可瑞的电动汽车充电电源业务深受外界关注。然而，面对充电桩高昂的成本投入与运营的资本投入，“盈利”成为英可瑞绕不过的问题。

　　自2017年上市以来，英可瑞的业绩就开始“大变脸”。数据显示，2017-2020年末，英可瑞的营业收入分别为3.8亿、3.07亿、2.89亿及2.66亿，同比增速分别为-2.13%、-19.27%、-5.78%及-8.21%；营业利润分别为0.93亿、0.12亿、-0.48亿及0.15亿，同比增速分别为-17.94%、-87.28%、-503.60%以及131.46%。

　　在英可瑞业绩“变脸”背后，是各类减值损失增长与核心利润(毛利-期间费用-营业税金及附加)下滑。2017-2020年末以及2021年三季度末，英可瑞的核心利润分别为8,370.69万、2,962.61万、-1,643.69、-1,166.12万及341.89万。减值损失后利润为7,632.26万、-1,344.18万、-6,189.28万、-2,852.17万及414.35万元。

　　近几年各项减值损失，主要来自漳州市安顺新能源开发有限公司的应收货款、长沙广义变流技术有限公司(以下简称“长沙广义”)商誉减值、存货跌价准备。其中，漳州市安顺新能源开发有限公司的4,933.88万元货款全部灭失，无法收回。而长沙广义的商誉减值，按持股51%份额计算，累计计提商誉减值2,975.28万元。

　　面对主业盈利难与各类减值损失，英可瑞开始大秀“财技”。根据《英可瑞:关于豁免长沙广义变流技术有限公司部分股东业绩承诺的公告》中，英可瑞豁免了长沙广义的数千万的业绩补偿，对于豁免原因是为了标的公司长期发展。同时，表示从维护上市公司利益出发，转让长沙广义变流技术有限公司的股权，交易对价7,000万元人民币，本次交易价格高于公司原始投资价格6,800万元人民币。

　　值得一提是，虽然表明上看，英可瑞6800万买入，7000万卖出，投资近三年获得200万利润收入，但是根据会计准则，此次处置股权账务处理为：处置股权取得的对价与剩余股权公允价值之和，减去按原持股比例计算应享有原有子公司自购买日或合并日开始持续计算的净资产的份额之间的差额，计入丧失控制权当期的投资收益。

　　也就说，由于前期减值等各方因素，此次出售后，2020年英可瑞合并报表中，获得了2,836.56万元的“纸上”投资收益；此次的股权出售为英可瑞贡献的净利润占净利润总额的比例为127.64%。而2020年年末，英可瑞的核心净利润为-1,166.12万元，减值损失后利润为-2,852.17万元。如此“一买一卖”的操作，成功将2020年利润扶正，并且还大幅提升。

　　同时，其他收益对利润贡献较大，但几乎全部来自软件退税与政府补助。数据显示，2017-2020年末以及2021年二季度末英可瑞的其他收益分别为1550.80万元、2459.47万元、1296.21万元、1376.43万元以及375.51万元；其中，软件退税与政府补助金额合计分别为1550.80万元、2459.47万元、1289.20万元、1373.52万元以及373万元；其他收益占当期净利润的比重分别为18.41%、158.88%、-49.61%、61.48%以及40.01%。

　　值得关注的是，在2021年第三季度，英可瑞的信用减值损失为当期利润贡献了422.79万元，英可瑞在公告中表示，主要系本期其他应收款坏账准备减少所致。根据2021年半年报显示，其他应收款主要来自长沙广义的股权转让款，金额为1,400万元，占其他应收款比重84.80%，当期转回或收回坏账准备变动金额为229.65万元，其中210万元来自长沙诚益购买长沙广义的股权款。

　　此外，营业外收入利润贡献也值得关注。2017年至2020年，英可瑞的营业外收入分别为487.44万元、551.27万元、1,522.41万元及3.19万元。2017年与2018年营业外收入主要来源是政府补助收入分别为487.44万元、545.35万元。在2019年，营业外收入主要来自长沙广义的业绩补偿款1516.14万元，让当年亏损减少25%。

　　二、期间费用大幅下降，营业收入却稳步增长

　　除了减值与政府补助外，转让长沙广义后，英可瑞的期间费用出现大幅下降，而营业收入却在稳步上升的情况。2021年Q3，公司的销售费用、管理费用及研发费用分别为1,318.21万元、1,358.47万元及2,664.01万元，同比增速分别为-36.54%、-16.98%及-22.88%。

　　2021年Q1-Q3英可瑞的营业收入为4,702.60万元、12,187.43万元及18,336.57万元，与2020年同期相比增长76.36%、17.53%以及7.63%。没有了长沙广义收入贡献，英可瑞的收入竞然只增不减，而且基本恢复到2019年同期水平。

　　对于期间费用减少与营业收入上升，英可瑞在2021年半年的中表示，期间费用减少主要系本期合并报表范围变更所致；营业收入增长，主要系本期销售订单增加所致。