日前，证监会福建监管局披露处罚决定书，详细揭露了上市公司董事长前妻内幕交易上市公司股票获利1100万元的经过。

　　该上市公司正是美诺华(603538)，处罚决定书显示，当事人张某某与美诺华董事长姚某离婚近20年，双方住在同一位置的隔壁和对门，在内幕信息敏感期内，张某某大量买入美诺华股票，且资金主要来源于姚某，获利1101.28万元。上述违法所得被监管部门没收，并被罚没2202.57万元。

　　作为昔日新冠大牛股，美诺华曾在资本市场赚足眼球。不过今年以来，美诺华跌超23%。

　　此前，美诺华还曾披露定增计划，此举招致监管关注，上交所在问询函中指出，“前次募投项目建设进度缓慢的情况，请说明原因及合理性、募投项目实施环境是否发生重大不利变化、是否能按照原定计划建设完成。”

　　前次募资剩余1.8亿元用于理财 又欲募1.6亿元补流

　　2023年7月，美诺华发布2023年度定增预案，拟募资6.52亿元用于年产3760吨原料药及中间体一阶段项目、厂区智能化改造提升项目及补充流动资金。

　　9月，美诺华收到上交所下发的首轮审核问询函，要求美诺华说明高端制剂项目进展缓慢的原因、项目最新建设状态及进度、募集资金的投资进度及使用安排，以及相关项目募集资金是否存在变更用途或结余情形。

　　上述高端制剂项目为美诺华2021年公开发行可转换公司债券募资投资项目，美诺华募资5.13亿元，其中3.93用于投资高端制剂项目，其余用于补充流动资金。

　　高端制剂项目募集后承诺投资金额为2.95亿元，截止日募集资金累计投资额为1.87亿元，截至2023年3月31日，该项目已使用募集资金47.63%。截至2023年9月30日，该项目大楼主体及附属设施已完成竣工验收并备案，已使用募集资金2.18亿元，使用比例为55.61%。

　　对于进度不及预期原因，美诺华解释称，主要系建设期间国内宏观经济环境影响，交付周期延长、施工人手短缺、部分进口设备调试周期变长，项目所在地建筑施工专项安全生产大检查及监管要求提高也有一定影响。

　　而让投资者更想不通的是，前次募资尚有1.8亿元闲置资金进行现金管理，此次定增，美诺华还拟将1.6亿元募集资金用于补流，占比达24.54%。

　　公告显示，截至2023年6月底，美诺华使用2021年公开发现可转换公司债券闲置募集自己进行现金管理尚未到期的金额为1.8亿元。报告期内，累计使用该笔募集资金现金管理总金额为3.5亿元，收益621.32万元。

　　而从美诺华财务情况看，似乎并不缺钱。2022年末至2023年6月末，美诺华货币资金余额分别为4.22亿元、7.92亿元、6.21亿元。同期交易性金融资产余额分别为3.71亿元、2.17亿元和2.07亿元。

　　除资金使用外，项目的必要性也被关注。上交所要求美诺华，结合市场需求及竞争情况、产能利用率等，说明年产3760吨原料药及中间体一阶段项目的必要性。

　　而这，也指向美诺华长期存在的产能问题。

　　产能利用率不高 持续扩产惹质疑

　　在最近的调研中，美诺华坦言，“公司很多新建的车间的产能利用率目前不是特别高，需要逐步的盘活和逐步的改善”。细数美诺华上市后的扩产举措，美诺华或许不但存在产能利用率不高的问题，其产能结构或许也有待调整。

　　自上市起，美诺华便在投建“30亿片（粒）出口固体制剂建设”项目，“建设期三年，投产后头一年达产33%，第二年达产56.67%，第三年达产100%，公司将新增销售收入6.35亿元，新增净利润1.43亿元”。这是美诺华在招股书中描绘的美好画卷，然而实际上，该项目2022年才建成进入试生产阶段，具体达产比例美诺华并未公布。

　　公司官网文章显示，2017年11月，安徽美诺华启动总投资3亿元的“北扩项目”，该项目计划2019年第四季度竣工投产，达产后将新增原料药产能400吨/年。2018年，浙江美诺华启动年产520吨原料药的“东扩项目”，该项目两年后竣工达产，可新增原料药产能520吨。

　　2022年报显示，除“北扩项目”外，其余两个项目仍在在建项目一栏，工程进度显示部分完工。

　　此外，美诺华还曾大举押注新冠市场和沙坦类特色原料药，却接连事与愿违。2021年年报中，美诺华表示已经承接多个业务，为国内主流核酸检测产品提供原料，2022年3月，仍回复投资者已完成新冠特效药SM1、SM2的交付，还有几十吨订单在持续商务洽谈。而新冠市场如今已一地鸡毛。

　　2017年，受华海药业(600521)缬沙坦事件影响，美诺华计划扩充沙坦类原料药，原计划投资3500万元的宣城“1600吨原料药项目”追加至3.94亿元。上述安徽美诺华“400吨原料药技改项目”中也涉及缬沙坦、坎地沙坦等沙坦类原料药产能，而自2020年第四季度起沙坦类药物对应原料药价格开始下跌。

　　对于募集项目的必要性质疑，美诺华认为拟投产的恩格列净原料药及中间体、瑞舒伐他汀钙系列中间体以及造影剂中间体下游市场需求量预计持续增长，原料药市场前景较为广阔。

　　正如美诺华所言，公司很多新建车间目前产能利用率不高，有待盘活和改善。此时又新增扩产项目入局新市场，公司能否妥善应对，仍未可知。