2024年全球形势和中国经济具体将如何发展？

　　“短期看，中国经济‘疤痕效应’将进一步消退；中期看，中国经济处于‘新旧动能换挡期’；宏观金融政策将对2024年金融市场形成支撑。”近日，兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院联席院长王涵在平安银行“平安大视野”活动演讲中表示。

　　近日召开的中央经济工作会议定调了2024年的经济方向，强调“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，释放出提振经济的强烈信号。为了更好地帮助客户做好前瞻规划，此次平安大视野聚焦2024年宏观经济展望，邀请王涵、中欧基金首席策略分析师贾锋、平安银行顶级私行业务总监熊俊进行深度解读，平安银行北京分行、杭州分行近百位客户现场参加，并与分享嘉宾热烈互动交流。

　　王涵：外部环境进入对中国有利阶段，国内经济中期处于“新旧动能换挡期”

　　王涵指出，目前外部宏观环境逐渐进入对中国有利的阶段。

　　从美国经济政策思路看，王涵认为，美国持续采取宽松的货币政策，在推升资产价格的同时，加剧了美国国内的贫富差距和内部矛盾。

兴业证券首席经济学家王涵分享

　　王涵指出，近几个月来美债发行困难、众议院议长换人等事件，均加大了美国经济政策转向的压力，从而使得外部环境逐渐进入到对中国相对有利的阶段。

　　回到中国经济，王涵分析，2023年中国经济表现是多重因素交织而成，一是疫情“疤痕效应”，二是库存周期的扰动，三是地产链条的拖累，四是国外客户减少拖累客单价。

　　短期看，中国经济“疤痕效应”将进一步消退。王涵说：“疫情的‘疤痕效应’消除是一个缓慢的、持续时间较长的过程；2023年有很多需求没有完全释放出来，明年会有进一步的释放。”

　　中期看中国经济，王涵总结为处于“新旧动能换挡期”。旧动能即地产拉动经济旧模式，新则是培育经济创新动能新模式。新模式下，居民倾向于将财富存入银行，超额储蓄增加，银行通过购买国债支持政府财政，政府主导及引导社会资金往科技创新领域配置，从而培育起经济新动能。

　　王涵表示，今年召开的中央金融工作会议提出金融五篇大文章，其中首篇是科技金融。从中可看出宏观政策的核心，即旧动能要稳住，新动能尽快突破“卡脖子”，重点关注汽车、能源、人工智能、智能制造等产业。

　　这个过程中，旧动能地产“新模式”将确保投资仍有一定的规模。王涵以21城口径计算，城中村改造仍将拉动年均万亿元的投资，中期看住房投资仍将保持每年10亿平方米左右的规模，但新动能在经济中的占比快速上升。近年来“三新”经济即新产业、新业态、新商业模式占GDP比例不断上升，新兴产业投资对固定资产投资的拉动不断上升。

　　他分析，2024年中国经济将呈现多方面有利变化。一是外贸的贡献有望转正，因为来自美欧的拖累将有望减弱。美元相对非美元货币贬值，则非美元购买力上升；从全球角度看，这增加一部分外贸需求。

　　二是国内价格走势转正。目前的价格下行，一部分消费者需求得到释放，这使得明年价格走势上行。随着价格恢复，企业补库存动力增加，PPI大概率在2024年上半年转正，CPI全年将温和增长。

　　三是地产对经济的拖累进入“后半程”。目前看，预计明年地产投资依然呈现小幅负增长，但斜率是放缓的。

　　四是外部压力阶段性减弱。随着美国货币政策放松预期上升，美元预期下行，人民币货币政策稳经济的条件更加具备。

　　五是政策稳经济的动力进一步增强。12月8日召开的中央经济工作会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节。

　　对于备受关注的2024年金融市场，王涵分析，宏观金融政策对2024年金融市场形成支撑。在整体付息成本有望进一步下降背景下，债券收益率将趋势性下行，特别是短端回落将带动收益率曲线整体下行，当然债市也存在脉冲式反弹。对于股市，王涵认为，目前A股呈现洼地效应，但需要从时间和空间两方面把握。

　　“我们都讲股市是经济的晴雨表，但是在经济结构的转型期，股市的反应是滞后的。”王涵表示，他举一个耳熟能详的例子，中国2001年加入WTO，2003年经济增长的动力已经强劲到我们担心经济过热了，但是股市2005年才起来的。现在站在这个时间点上去看明年，短周期的因素也在推升经济向上，对于明年的金融市场我们可以更乐观一点。

　　贾锋：对权益市场配置有望逐步回暖，关注硬科技和医药

　　中欧基金首席策略分析师贾锋在活动演讲中展望了2024年的投资市场。贾锋认为，2024年中短期关注权益市场，但复苏进程不会一蹴而就，债券市场偏震荡，可继续保持相当债券敞口。

中欧基金首席策略分析师贾锋分享

　　权益方面，贾锋从资金面判断，美债收益率下行以及活跃资本市场的政策指导下，交易型外资以及机构资金对权益市场的配置有望逐步回暖。若市场回暖，公募基金发行也有可能回暖，为市场带来增量资金，但节奏可能略显滞后。

　　因此，他建议重视短债/同存等工具类产品的现金替代作用，但不应对收益率抱有过高预期。此外，可关注含权债基。他建议，通过可转债以及股票仓位在权益市场阶段性反弹时争取增厚收益。

　　权益资产的主题方向上，贾锋建议继续关注硬科技。智能手机出货量明年有望迎来温和反弹，新增长点可能来自智能汽车和MR设备。此外，可继续关注医药。贾锋分析，一般而言，若美债收益率出现下行，全球医药投融资可能出现回暖。资金面上，若美债收益率下行，北向资金回流，医药可能是重点选择领域；债券方面，他分析，2024年经济温和复苏下，债券或继续处于区间波动状态。

　　海外市场方面，展望2024年，他认为，美债配置吸引力大于美股，美股关注结构化机会。此外，多指标显示港股处于历史低位区域。贾锋提示，历史经验显示，这往往对应着港股行情低位区域，需要关注全球经济超预期下行等因素导致的外溢效应。

　　熊俊：像经营企业一样经营家族，注重搭建好家企之间防火墙

　　在中国经济结构的转型期，要求我们个人、家庭、企业更有韧性。平安银行顶级私行业务总监熊俊分享了逆周期时代如何前瞻规划家庭财富，她提出家庭财富管理需要与中国经济一样做结构调整，实现家庭财富下一阶段稳健、可持续增长。

平安银行顶级私行业务总监熊俊分享

　　具体来看，熊俊认为：第一，我们要把风险管理放在和寻找投资机会一样重要的地位，它不是下一步，是另一半；第二，我们需要关注长周期，前瞻性、系统地考量传承的问题；第三，经济结构调整期，反脆弱性是非常重要的，家庭财富的结构需要更加均衡。

　　熊俊指出，财富与风险如影随形。对于家庭资产配置原则，她提出大道至简、知行合一。首先要制定合理的目标；其次尽可能精细配置；最后要自律，定期进行账户检视。如何合理制定目标呢？熊俊指出，流动性需要最先考量；其次关注能够承受多少回撤和波动。此外在做好大类资产配置的基础上，需要对策略的风险收益特点和底层逻辑充分了解，同时不要迷信任何单一管理人。

　　熊俊形象的用“四勿”给出她的建议，当下对于家庭财富管理，需要我们对收益有一个调整，叫勿贪；勿赌就是不去赌单边资产的押注；勿固是不要固化自己的思维，多看、多听、多寻找机会；同时勿念，对投资的结果不要有执念。

　　熊俊提出，企业家创富过程，要注重搭建好家企之间的防火墙。哪些情形可能导致企业给家庭带来债务？她介绍，通常包括，用企业名义借款用于家庭；家庭资产抵押为企业融资；企业家个人高息集资为企业经营筹款；资本市场对赌协议失败导致股东还债；企业及出资股东互保联保；企业家从企业以借款方式变相股东分红等。熊俊介绍，可以通过设立家族信托等方式搭建防火墙，发挥信托财产独立性等优势。

　　要想更高效、更从容地应对市场变化和进行家庭财富管理，中国家庭需要更多专业服务的支持。熊俊介绍了平安家族办公室服务，通过搭建财富管理、健康管理、代际成长、慈善规划、法税筹划、企业智库六个领域家族办公室，可以全方位满足家族财富管理及传承需求。

　　熊俊还通过多个案例进行分析，指出可以像经营企业一样经营家族。家族治理结构中，家族成员可以成立家族大会，在此基础上成立家族理事会。熊俊还提出，家族治理中，家风传承和物质激励相互促进。家风传承方面，比如鼓励多生优育，鼓励创业精神，鼓励婚姻和谐，鼓励家族团结，鼓励回报社会等。物质激励方面，可设置生育祝福金、全阶段的教育基金，设置创业基金、将儿媳/女婿纳入受益人，设置慈善功能等。

　　熊俊特别提到养老规划需要未雨绸缪，提前锁定优质康养服务，补充养老资金，保障品质养老。据介绍，平安银行借力平安集团大健康生态圈形成的独特竞争优势，为客户解决了不少高端医疗、双亲养老需求。

　　据悉，平安大视野是平安银行为客户量身打造的高端交流沙龙，邀请名家大咖及资深专家分享投资理财、家族传承、健康养老、教育公益、人文心理等前沿话题。

　　平安银行私人银行是平安集团服务高净值客户的重要平台，充分利用集团“综合金融+医疗健康”的生态优势，立足于“全球配置、家族传承、尊享权益”三大服务体系，为客户提供“省时、省心、省钱”的综合化服务。平安银行私人银行在业内首创顶级私行服务体系，致力于为中国家庭提供覆盖“个人、家族、企业”的定制化、长周期陪伴式服务。