日前，中国人民银行（下称“央行”）货币政策委员会2024年第四季度（总第107次）例会在北京召开。

对比三季度，本次例会在继续强调“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”的同时，提出“加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价总体稳定”。同时，本次例会更强调落实好存续的各类结构性货币政策工具。

对于人民币汇率，本次例会未提及“增强汇率弹性”，提出“增强外汇市场韧性，稳定市场预期”，同时“坚决防范汇率超调风险”。

对于房地产市场，本次例会继续强调“加大存量商品房和存量土地盘活力度”，同时提出要“推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式”。

加大货币政策调控强度

不同于三季度例会提出的“更加注重做好逆周期调节”，本次例会明确提出，实施适度宽松的货币政策，“加强逆周期调节”。更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价总体稳定。

会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

会议提出，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。

增强外汇市场韧性，稳定市场预期

对于人民币汇率，本次例会未提及“增强汇率弹性”，提出增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置。

1月3日，在岸人民币兑美元汇率突破7.3关口。本次例会继续提出，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

市场专家普遍认为，外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素。本次例会在分析国内外经济金融形势时也提出，当前外部环境变化带来的不利影响加深，通胀压力有所缓解，但世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现有所分化，货币政策进入降息周期。

中信证券首席经济学家明明指出，近期央行对中间价报价、离岸人民币流动性等方面的稳汇率政策强度提升，叠加全球重要央行议息会议均已结束、国内政策进入空窗期，预计人民币汇率短期或围绕7.3上下波动。展望2025年，内部因素仍有望托底人民币汇率，一是考虑到直接投资账户和证券投资账户的压力，预计央行稳汇率决心较强，相关政策也有望继续加码；二是中美利差深度倒挂对于2025年人民币汇率的影响有限，国内降准、降息等操作或与其他增量政策共同助力基本面修复回升。

新设立工具落地生效，维护资本市场稳定

本次例会更加强调落实好存续的各类结构性货币政策工具。会议提出，有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，推动证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等新设立工具落地生效，维护资本市场稳定；推进科技创新和技术改造再贷款使用进程，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。

近期，两项支持资本市场的结构性货币政策工具均有新动态。2024年12月初，央行、金融监管总局、证监会联合下发业务问答口径，优化了专项贷款业务的相关细则，明确释放了进一步加快回购增持贷款投放、更大力度支持提振股市的政策导向。记者从业内人士了解到，截至12月末，金融机构与超700家上市公司和主要股东达成合作意向，其中200余家已发布公告披露拟申请贷款上限超500亿元，60%以上的贷款用于回购，贷款按照利率优惠原则定价，平均利率水平在2%左右。

央行1月2日发布公告显示，根据参与机构需求情况，第二次证券、基金、保险公司互换便利于当天完成招标，本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标。截至2024年年末，首次500亿元互换便利已基本用完，市场反映良好。

“2025年支持股市、楼市的结构性货币政策工具有望得到加强，稳定市场预期，促进股市和楼市的健康发展。”南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受记者采访时表示，房地产领域可以继续优化个人住房贷款利率定价机制。资本市场方面，继续推进支持资本市场的两项新设工具加速落实，从而提升资本市场的流动性和稳定性。