日前，国海证券发布研报关注途虎-W（9690）2024年业绩表现，认为公司发展态势良好，2024年用户数高增，市场份额有望持续提升，维持对公司的“买入”评级。途虎-W于3月20日发布2024年年报：业绩期内公司营收147.6亿元，同比增长8.5%；经调整净利润6.2亿元，同比增长29.7%；毛利率25.4%，同比+0.7pct。营收规模持续增长，盈利能力稳步提升。国海证券指出，平台运营方面，2024年公司发力新渠道、新服务、新工具，收效显著，用户规模实现高速增长。报告期内，途虎在抖音平台上「内容+直播间+本地生活服务」矩阵的运营使公司获得了可观的用户触达，2024年全年公司在该渠道的轮胎保养新用户数同比增长超过100%，并常年位居抖音电商汽车零配件行业GMV排名榜首。在“三新”运营策略的综合发力下，途虎整体用户规模增长尤为亮眼。以途虎养车APP为主的全渠道截至2024年底已经拥有近1.4亿注册用户，其中，平台平均月活用户达到1,200万、年度交易用户2,410万，分别相比2023年大幅提升17.2%和24.8%。以注册用户、月活用户、年度交易用户计，公司均稳居中国汽车服务市场第一名。2024年，途虎加大加盟商扶持力度，门店规模也实现了稳步扩张。公司全年共计投入人民币近1亿元，用于扶持新老门店平稳渡过行业周期；期内，公司也加大品牌推广力度，全年支出线上及线下推广费用共计10.4亿元，相比2023年增加2.5亿元，对应平均每家工场店的推广费用投入增加了1.4 万元，使得旗下同店履约用户数同比增长超5%，成为2024年行业内屈指可数实现同店用户量正向增长的企业。多措并举下，2024年公司门店网络实现持续扩张，截至去年底，公司在全国拥有6,874家途虎养车工场店，年内净增965家，全国最大汽车服务平台的地位得以巩固。国海证券看好公司增长动能的可持续性，预测公司2025年-2027年营业收入分别为159.60/176.21/193.18亿元，同比+8.14%/+10.41%/+9.63%；经调整净利润为7.65/10.75/13.50 亿元，同比+22.57%/+40.52%/+25.59%；对应PE为17.96/12.78/10.18倍。