“今天零跑迎来了8周岁的生日，我们能够走到今天真的非常不容易。”12月24日， 零跑汽车创始人、董事长、CEO 朱江明在零跑8周年的一封信中，对于零跑的8年发展历程感慨颇深。

　　造车新势力经历了两年的甜蜜期，终于在2023年感受到了前所未有的生存压力。曾经的新势力销冠-威马汽车黯淡出局，曾经的杰出代表“蔚小理“，有两家不得不在“跌跌不休“的股价中，放下体面，内部整风，降本裁员。

　　可以说，在2023年竞争拳拳到肉的中国汽车市场，造车新势力不仅要做到销量稳步增长，继续维持产品的高性价比，同时还需要在资本市场展现出足够的长线竞争力。

　　这对于上市仅一年，又一直低调不爱宣传的零跑汽车而言，压力显得格外突出。

　　“每年的这个时刻，我都会怀着惴惴不安的心情重新审视我们走过的路。”朱江明是这样说的也是这样做的。

　　回顾-7周年一封信中，朱江明“说过的话”实现了吗？

　　“IPO之后，零跑内部进入了很长一段时间的至暗时刻。”近日，零跑汽车创始人、董事长、CEO 朱江明在接受媒体采访时这样说到。

　　诚如朱江明所言，股价走低，销量下滑，一度将零跑汽车拉入困境。去年零跑汽车7周年那一天，朱江明给所有人发了一封信。信中提到：“零跑决定开启新篇章，在全域自研的基础上，做用户的代工厂。每一分钱都花在刀刃上，每一项创新都落在产品上，提供更务实的越级产品，打掉虚高的品牌溢价，以高品价比实现豪华平权，顶格满足用户需求。“

　　从此后，零跑正式进入到了持续提速、提效阶段。

　　销量上，自今年5月起，零跑月销量持续过万，连续刷新交付量新高且保持稳健的增长态势。1至11月，零跑累计销量125537辆，排在理想、蔚来之后，位列新势力前三，领先小鹏、深蓝、极氪等一众品牌。

　　更值得一提的是，竟有数月和多周，零跑的销量仅次于理想，跻身了亚军的位置。在单月销量数据方面，今年4-6月和9-11月零跑均超越蔚来，4-9月均超越小鹏，零跑预计12月销量将再创新高，突破2万辆大关，年销量有望排名新势力前三。

　　销量的稳步攀升，加上销售车型结构改善带来的平均售价的提升，以及持续的降本提效，零跑的业绩表现持续向好，最终实现了毛利率的提前转正。

　　零跑汽车2023年三季度财报显示，单季销售收入达到56.56亿元，同比增加31.9%，环比增加29.4%。实现销量44325台，同比提升24.5%，双创季度新高，公司毛利率首次转正，为1.2%，提前100天达成毛利润转正目标（原定达成目标时间是今年底），经营活动产生的现金净额持续流入。

　　这一切都要归功于零跑汽车销量的稳步增长，使得规模效应显现，成本优势愈发凸显。

　　在2022年Q3港股上市后首份财报中，零跑的毛利率为-8.9%，2022年Q4毛利率为-6.9%、2023年Q1毛利率为-7.8%，2023年Q2毛利率为-5.2%，2023年Q3港股上市一周年之际毛利率首次转正为1.2%，放眼第四季度，朱江明在三季度业绩电话会议中预计，通过降本和销量提升，毛利还会得到改善，明年毛利率目标要达到5%至10%之间。

　　对零跑而言，毛利率转正是一个非常关键的节点，同时也向外界释放了一个积极的信号，那就是零跑迎来曙光。对此相关证券机构分析认为：“伴随零跑交付量增长，规模效应有待继续释放，公司毛利率进一步优化可期。”

　　良好的销量与业绩表现，标志着在零跑7周年一封信中提出的“提效再出发”取得了实际成效，朱江明“说过的话”实现了。

　　现在：8周年华丽蜕变 资本市场展现强大韧性

　　“2023年，我们的产品结构得到了优化，并启动了纯电+增程“双动力”布局，我们的销量稳步增长，交付量持续刷新历史新高。在产品定价极具竞争力的情况下，三季度我们提前达成了毛利转正的目标，拥有了自我造血的能力。得益于技术和产品上的竞争力，我们迎来了重量级全球战略合作伙伴—Stellantis集团的投资合作，开启了中国反向合资的先河，并创造了独特的轻资产出海的全球化发展新模式。零跑的市值一度创出新高，投资者信心倍增。”朱江明在8周年的一封信里总结了零跑2023年所取得的一系列成就。

　　或许，经历至暗时刻就是为了完成华丽蜕变。今年以来，新能源汽车资本市场正在穿越一段凛冽的寒冬时期，在这样的背景之下，包括小鹏、蔚来在内的多家新势力的存活处境都堪称艰难。

　　第三季度，小鹏汽车净亏损依然高达38.9亿元，毛利率仅为-2.7%。在盈利表现上落后于后来者零跑汽车。小鹏汽车降本增效、扭亏为盈仍需时间。

　　蔚来汽车第三季度经营亏损约48.44亿元，同比增长25.2%，净亏损约45.56亿元，同比增长10.8%，今年前三季度，蔚来累计净亏损153.13亿元。不过，随着规模的增长，蔚来毛利率逐渐走出了低谷。

　　在股价方面，小鹏和蔚来也是“跌跌不休”。

　　小鹏汽车的股价年内最高点为199.5港元， 10月31日下跌至24.75港元。蔚来在今年7月31日创出123.8元的年内高点后，便开始持续下行，截至12月21日，股价已经较年内最高点已经腰斩，二者市值严重缩水。

　　反观零跑汽车，进入2023年，股价开始强势回升，市值一度创新高。

　　今年2月-3月，零跑的股价还在25港元/股左右的徘徊，但随着交付量的持续回暖，股价持续上涨。4月以后，零跑的股价基本维持在37港元以上高位运行。

　　11月20日，零跑汽车宣布完成了与斯泰兰蒂斯集团（Stellantis）的股权交割。双方达成全球战略伙伴关系，首创以合资模式布局全球市场的案例，同时也是首个落地的新势力与跨国巨头合作项目。

　　受益于斯泰兰蒂斯集团入股的利好刺激，资本市场对零跑汽车的业绩展望和未来发展前景持乐观态度，使得零跑汽车股价持续走强，市值一度创下540亿港币的新高。这极大地提振了投资人信心，为2024年看多零跑发展做足了铺垫。

　　2023年，零跑汽车在销售市场和资本市场实现了双线赶超，预示着零跑汽车一切都在向好的一面生长。抛开光怪陆离的资本环境，零跑汽车在资本市场所展示出来的强大韧性，主要得益于公司稳定的基本面。

　　全域自研+垂直整合的路线是零跑汽车的核心竞争力，从今年的市场成效来看，零跑这种厚积薄发的效果已经显现了出来。与此同时，零跑汽车通过全域自研能力，保障整车推进节奏，垂直整合赋能供给，保障了零跑交付效率，在当前背景下，零跑汽车始终能够保持较高的加速度。

　　这也是零跑汽车能在资本市场体现出韧性的所在，并且全域自研+垂直整合的模式也在消费端给零跑汽车带来诸多积极效益。

　　国信证券的研报认为，零跑汽车基于核心领域自研自制能力，公司将快速推出符合市场需求的产品，同时保持较低研发费用率，逐步增加市场占有率，公司计划未来以每年一到三款车型的速度，于25 年底前推出多款新车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV 及MPV，助力零跑覆盖更广客户群体，进一步改善公司产品销售结构，销售规模将大规模提升。

　　因此，不难看出，零跑未来蕴藏着潜力巨大的市值空间。

　　未来：两条路线同时起势带来多条增长曲线 有望助力财务数据优异表现。

　　如今的新能源车企战场，不仅考验资源和速度，更考验车企对技术和产业发展的思考。在车市持续巨变之中，“产品为王、技术为王”的基础逻辑并未发生改变。

　　与一众造车新势力品牌不同的是，零跑汽车在战略和打法上采取“全域自研”的策略。零跑汽车曾多次公开表示，全域自研是构建企业底层核心竞争力的关键。不仅自主研发三电技术、智能网联技术、智能驾驶技术等核心技术，甚至连硬件也从底层开始搭建，并且自己生产。

　　过去长时间的全域自研已经帮助零跑汽车在技术上获得了较快的“加速度”，但零跑汽车仍在持续加码研发。今年第三季度，零跑研发开支同比增加17.3%，环比增加15.4%，达到4.74亿元。

　　投入增加的同时，零跑还始终保持着业内领先的费效率。 “在研发投入和产出上，零跑无论是和传统车企比还是和新势力比，效率都是最高的。”朱江明曾这样表示。

　　持续增长的研发投入，为零跑在几大核心技术上带来了差异化优势和先发优势。

　　在动力总成技术上，零跑是目前四家上市新势力车企中，唯一采用“纯电、混动”双动力形式的企业。

　　作为零跑技术的基本盘，纯电方面，零跑先后推出了八合一电驱、率先量产CTC电池底盘一体化等技术，逐步实现了业内领先。而伴随着纯电汽车销量增长出现放缓，零跑又快速反应，开始发力保持较高增速的混动市场。零跑基于用户实际所需，在保持OTA频率、用户UI界面体验等使用体验的同时，以增程形式，降低用户的里程焦虑。

　　智能化，一直被行业视为未来数年里汽车产品最重要的核心竞争力。在这一领域，零跑已经发布了LEAP3.0架构，实现了高算力、快通讯、低延时的全新智能化用车体验。

　　华西证券研报认为，智能化能力为下一阶段整车竞争的核心因素，而电子电气架构是智能化的基础。特斯拉、新势力引领中央集中式架构逐步落地，智能化重塑整车竞争格局，重建估值体系。

　　全域自研所带来的技术优势，在帮助零跑在国内市场实现销量的高速增长，获取了良好的财务数据的同时，也为零跑打开了出海之门。

　　今年慕尼黑展出的零跑C10就得到了欧洲本土观众的广泛好评，朱江明表示，在车展现场，已经有很多的当地经销商表达了对于零跑产品的兴趣。未来两年内，零跑计划面向全球市场发布5 款新车，并在欧洲、亚太、中东和美洲进行销售。

　　目前，零跑已经具备满足欧美等发达国家市场严苛要求的技术。凭借领先的三电技术、智能水平等差异化优势，零跑有望在欧洲、东南亚等，尚未进入充分竞争时代的汽车市场大展拳脚，从而带来更好的财务回报，海外市场或将成为零跑汽车实现盈利的重要帮助之一。

　　除了销售汽车外，以与斯泰兰蒂斯集团强强联合为代表的技术输出，也正在成为零跑又一条新的增长曲线。

　　规模化的产品带来价格和技术竞争力，技术输出则能够提升营收能力，并带来多样化利润组合模式。零跑已经在产品和技术两条路线同时起势，在多条增长曲线之下，必将实现更加优异的财务数据表现。

　　“8年前，零跑毅然踏入智能电动汽车领域，我们坚定地选择了一条别人无法轻易复制的全域自研之路。如果说8年来我们做对了什么？首先就是坚持了全域自研的技术路线。也正是通过在智能电动技术方面形成的护城河，让零跑能够在激烈的市场竞争中立于不败之地。2023年，中国新能源汽车的快速发展成为全球关注的焦点，随之而来的则是更激烈的市场竞争、更‘卷’的行业生态，未来我们将要面临的挑战还会更多。”

　　朱江明高度肯定了零跑在全域自研之路的坚持与努力，面对未来的挑战，他认为：“唯有时刻保持敏锐的市场洞察能力，深入了解用户需求，不断优化产品和服务，才能赢得更多用户的信任；同时，只有通过持续的降本增效、技术创新，练好内功，才能不断提升我们的经营质量和市场竞争力，才能最终跑赢汽车这场超级马拉松。”